中国央行宣布11月2日起每个工作日开展隔夜逆回购，隔夜利率首次披露为1.25%

据香港《英文虎报》10月30日报道，中国人民银行周五宣布，从下周一（11月2日）起，每个工作日开展隔夜逆回购操作，目的是让隔夜利率成为主要政策利率锚¹。操作采用固定利率、数量招标的方式，当前操作利率为1.25%，这是该利率首次对外披露，比7天期逆回购利率1.4%低¹。本文未能直接查阅央行公告原文，以上细节依据该报道。

操作方式有哪些变化

据同一报道，7天期逆回购将改为固定数量、利率招标，可有多个中标利率，主要在缴税期和月末前后开展¹。此前以7天期利率为基准定价的其他工具，包括临时正逆回购和面向境外央行类机构的回购便利，今后将按隔夜利率加点定价，加点幅度不变¹。

隔夜逆回购在6月下旬首次出现，此后逐步增加¹。界面新闻报道，央行10月20日公告，10月21日至11月2日连续9个工作日开展隔夜逆回购，每日操作量上限为1万亿元；7月以来，此前每次公告覆盖的是4个工作日²。分析人士王清说，十一假期使10月缴税期顺延并与月末叠加，推高了短期资金需求²³。

官员和分析人士怎么说

据《英文虎报》，央行行长潘功胜本月早些时候在一次金融论坛上说，央行正研究改用隔夜逆回购利率作为主要政策利率¹。界面新闻称，潘功胜把这一框架变化形容为“一个渐进、持续的过程”²。

国泰君安国际首席经济学家周昊认为，这是央行转向以隔夜利率为基础的体系“迄今最明确的信号”，类似美联储、欧洲央行和日本央行的做法¹。中信证券首席经济学家明明说，短端机制改革为贷款定价基准多元化以及广泛降息的传导打下基础¹。

不是降息

《证券日报》的报道引述申万宏源的黄伟平称，隔夜利率预计会低于7天期利率，这属于正常的期限溢价，并非降息³。广发证券的郭磊也说，这些变化属于向价格型调控转变的一贯框架调整，提醒市场不要将其视为降息³。

界面新闻援引中国银河证券的判断称，隔夜回购利率有望成为重要基准，可用于锚定浮动利率企业贷款，并逐步成为债券和衍生品定价的基础；厘清债券利率与贷款利率的关系，将是下一步的关键²。